Cualquiera que tenga una posición corta al descubierto en el mercado de futuros de la plata corre el riesgo de verse afectado por las compras físicas. La demanda de entrega de lingotes de plata COMEX está aumentando, incluso cuando el precio del papel del metal cayó más de un 4,5% la semana pasada, a finales de febrero. Los cortos de plata vendieron contratos que representan mucha más plata de la que tienen disponible para entregar.
La desconexión entre los precios del papel y la demanda física es cada día más ridícula, nos dice Clint Siegner, director de “Money Metals”. También se está volviendo más peligroso para los participantes del mercado COMEX, tanto a largo como a corto. El COMEX funciona con confianza, que puede desaparecer repentinamente, afirma.
Ocurrirá cuando los titulares de contratos prolongados descubran, en masa, que el papel que compraron no se puede canjear por el metal real como se esperaba. En cambio, obtienen liquidación en efectivo o, en caso de un incumplimiento absoluto, no obtienen nada en absoluto de contrapartes insolventes.
El analista Garrett Goggin ha estado atento a las entregas de plata del COMEX. Observa una gran diferencia entre este año y el pasado: la demanda de entrega es aproximadamente 20 veces mayor que en este período el año pasado. Es aproximadamente 4 veces el récord anterior para el período establecido en 2010.
Las 41 millones de onzas entregadas durante las últimas tres semanas son muy significativas en relación con el total de reservas de plata “registradas” en las bóvedas de COMEX. Los lingotes de la categoría «Registradas» son las que están realmente disponibles para entregar a un nuevo propietario.
Las bóvedas COMEX también contienen una reserva más grande de plata “elegible”. Los lingotes de esta categoría se pueden convertir a registrados cuando los propietarios deciden que están dispuestos a dejarlos ir. Hasta entonces, los titulares de contratos no pueden reclamarlos.
Parece que en marzo se entregarán entre 80 y 100 millones de onzas de plata física, probablemente un nuevo récord histórico. El último informe del grupo CME muestra solo 135 millones de onzas de plata registrada disponibles, 16 millones menos que las 151 millones de onzas reportadas hace dos semanas.
Observar el inventario registrado por CME Group es una buena manera de juzgar si el esfuerzo por reducir los precios de la plata está funcionando.
¿Qué cantidad de la plata que se está entregando actualmente permanecerá registrada en las bóvedas? ¿Cuánto se convertirá a elegible y no estará disponible? ¿Y cuánto se moverá al almacenamiento segregado o se eliminará de las bóvedas COMEX por completo?, se pregunta Clint Siegner.
La demanda de metal físico sigue acelerándose y el inventario de barras COMEX continúa cayendo. Los inventarios de los distribuidores de lingotes son bajos y la demanda de productos de lingotes al por menor nunca ha sido tan alta.
Incluso las primas de los lingotes de mil onzas son elevadas, lo cual es algo extremadamente raro. El aumento de las tasas de arrendamiento en Londres implica una escasez de inventario al otro lado del charco.
Es un momento extraordinariamente peligroso para que los bancos de lingotes sigan vendiendo plata que no tienen. “Su juego consiste en destruir el sentimiento y sacar a los inversores del mercado. Hasta ahora, al menos en el frente físico, este esfuerzo parece ser contraproducente”, finaliza afirmando Siegner.
