El pasado mes de septiembre, el precio del oro alcanzó su máximo nivel de los últimos 13 meses, movido por la escalada de tensión en Corea del Norte. La demanda física creció un 7% sobre el tercer trimestre de 2016, pero todavía es un 22% inferior a la registrada dos años antes.
Son las conclusiones que apunta la actualización al tercer trimestre del 2017 del informe Gold Survey 2017, elaborado por GFMS-Thomson Reuters. En él se recuerda que el precio del oro llegó a alcanzar los 1.351 dólares la onza por la crisis de Corea del Norte, pero que bajó de ese nivel tan rápido como había subido.
Para GFMS, el diagnóstico está claro: la demanda de oro físico se ha debilitado en varios mercados clave, lo que ha conducido al mayor superávit de suministro desde el cuarto trimestre de 2005, cuando el precio del oro promediaba apenas 483 dólares la onza.
Respecto a las cifras generales, la producción minera global del tercer trimestre de 2017 ha sido de 841 toneladas, superando las 797 registradas en el segundo trimestre, pero un 0,4% menos que en el tercer trimestre de 2016.
El oro procedente del reciclaje se ha elevado a 308 toneladas, algo menos que las 311 que se obtuvieron en el trimestre anterior y un 11% menos que en el tercer trimestre del año pasado. La demanda física ha sido de 900 toneladas, menos que las 942 toneladas del trimestre anterior, pero una subida interanual del 7%.
Inversión
La inversión retail se ha elevado a 210 toneladas, un 1% menos que en el tercer trimestre de 2016. La inversión en lingotes ha caído un 5%, hasta las 157 toneladas, mientras que en monedas ha crecido un 12%, hasta las 54 toneladas.
El precio medio registrado en el trimestre ha sido de 1.277,9 dólares la onza, un 4% menos que a estas alturas del año pasado.
Desde GFMS ponen el acento en los dos mayores consumidores mundiales de oro, China y la India, para explicar la debilidad de la demanda. En la India, ésta se ha incrementado en el tercer trimestre un 16% interanual, hasta las 167 toneladas. Sin embargo, es la cifra más baja de los últimos cuatro trimestres.
En China, aunque la demanda de joyería de oro ha repuntado en el tercer trimestre, las cifras son negativas en el conjunto del año.
En Europa, la inversión retail ha crecido un 16% interanual en el tercer trimestre de 2017, hasta las 57,3 toneladas, una cifra considerablemente más baja que las 66 toneladas del segundo trimestre, las 68,6 del primer trimestre o las 91,8 del último trimestre de 2016.
Tres han sido los países que han movido este crecimiento, los tres únicos en los que ha crecido la inversión respecto al mismo trimestre de 2016. Turquía ha incrementado la inversión nada menos que en un 131%, hasta las 12 toneladas. Hay que recordar que es el tercer mayor consumidor de oro del mundo y que su actual situación política explica el interés de los ciudadanos por acumular oro para garantizar su poder adquisitivo. Además, el Gobierno ha aprobado diversas medidas destinadas a fomentar la entrada de oro en el mercado.
Austria, por su parte, ha incrementado su inversión un 70%, hasta las 4,8 toneladas, mientras que los ciudadanos alemanes siguen siendo auténticos fanáticos del oro: han acumulado 20,8 toneladas de oro en el tercer trimestre, un 2% más que en el mismo periodo de 2016.
En el caso de España, las cifras no son demasiado llamativas: 0,8 toneladas de oro de inversión en el tercer trimestre, un 5% menos que en el tercer trimestre de 2016 y en línea con las cifras de los últimos trimestres.
En América del Norte, las cifras han sido muy negativas: apenas 6 toneladas de oro en los Estados Unidos (-55%), una cifra ridícula si se compara con las 22,6 toneladas del último trimestre de 2016, y 4 toneladas en Canadá (-34%). México ha subido (+16%), aunque sus cifras absolutas son muy bajas: 0,4 toneladas.
En Asia, China ha caído un 27%, hasta las 46,5 toneladas (llegó a alcanzar 80,3 toneladas en el primer trimestre de 2016), mientras que la India ha crecido un 10%, hasta 24,3 toneladas (alcanzó 74,7 en el cuarto trimestre de 2016, superando a China).
Costes de producción
Otra mala noticia para los productores de oro es la subida de los costes de producción. Los llamados costes todo incluido (AISC) subieron hasta los 874 dólares la onza en la primera mitad de 2017, desde los 831 dólares del primer semestre de 2016.
La subida fue especialmente apreciable en Sudáfrica, donde se han disparado desde los 960 dólares la onza del año pasado a 1.186, lo que amenaza a la rentabilidad de la minería sudafricana, ya que extraer el oro a ese precio deja muy escaso margen.
Desde GFMS atribuyen la subida a la presión sindical, que ha hecho subir los salarios por encima de la inflación, a la revalorización del rand sudafricano y a la caída de la producción.
Previsiones
El informe, sin embargo, es optimista en cuando a la evolución futura del precio del oro. Los analistas de GFMS creen que la caída por debajo del nivel de los 1.300 dólares la onza es una sana corrección, que permitirá crear una base sostenible sobre la que apoyar nuevas subidas. De hecho, desde la consultora ven el precio del oro a 1.300 dólares la onza a finales de este año y llegando a máximos de 1.450 dólares la onza en 2018, año en el que se promediarán los 1.360 dólares.