Una nueva crisis, una nueva fiebre del oro. Solo que esta vez, un tercio de la población mundial está estancada. El aumento resultante en la demanda de oro, más el cierre forzado de las cadenas de suministro mundiales, ha fracturado el mercado de oro físico, causando una dramática grieta en los precios entre diferentes formas en diferentes lugares.
Cualquiera que sea su propia visión del oro como un «refugio seguro«, las fuertes entradas actuales de lingotes de oro y fondos relacionados simplemente repiten el patrón de crisis financieras y económicas de tiempos pasados. Pero los precios del oro ya estaban aumentando antes de que comenzara la crisis del Coronavirus, agregando un 19% el año pasado en términos de dólares estadounidenses, se analiza en un interesante artículo en Money Observer.
Las tendencias clave que impulsan esas ganancias solo se han acelerado a medida que este espantoso virus se propaga, liderado por gobiernos de todo el mundo, primero de puntillas, y luego apresurándose a convertir lo que la curva de rendimiento invertida del verano pasado sugirió sería una desaceleración económica en la depresión de hoy.
Como resultado, analiza “Money Observer”, la situación pandémica ha aplastado los precios de los productos industriales, y ahora amenaza con incumplimientos de deuda generalizados y quiebras masivas. Para compensar este desastre impuesto los gobiernos están desatando un gasto fiscal masivo, financiado por préstamos récord en tiempo de paz, mientras que los bancos centrales ofrecen un apoyo sin precedentes a los prestatarios y los precios de los activos a través de la creación de dinero potencialmente ilimitado.
De ahí el atractivo ancestral del oro. A diferencia de un bono o un negocio, los lingotes físicos no pueden perder un pago o quebrar. Tampoco se puede crear a voluntad, a diferencia de la deuda pública o la moneda. Estos hechos le dan al oro un atractivo único de refugio seguro en medio de la repentina colisión actual de deflación con inflación. Tanto los inversores profesionales como los privados están comprando al ritmo más rápido desde las profundidades del colapso de capital de 2008-09. También lo son los ahorradores de efectivo, atraídos por la permanencia física y el título legal seguro de poseer metales preciosos. Eso ha vaciado las tiendas que venden monedas de inversión y lingotes pequeños en todo el mundo, dice el periódico digital británico.
Estos llamados productos minoristas de oro llegaron a 2020 y sufrieron la demanda más débil desde antes de la crisis financiera mundial, abollada por el incesante aumento de los mercados bursátiles mundiales (liderados por el auge tecnológico de Estados Unidos 2.0) y también por la fuerte recuperación del metal a fines de 2019 , haciendo que el oro sea más caro. Esas ganancias, de hecho, vieron grandes ventas de monedas y lingotes por parte de los comerciantes existentes que obtuvieron ganancias o salieron cerca del punto de equilibrio después de comprar el tope de 2010-2012.
Ahora, las casas de monedas y las refinerías no pueden reabastecer estos productos a «minoristas» debido a sus propios bloqueos locales. Incluso si pudieran, el transporte aéreo reducido y el envío transfronterizo significan plazos de entrega más largos con probables retrasos en los compromisos de distribución. En total, esto deja a los comerciantes sin escrúpulos, así como a algunos vendedores online, capaces de cotizar primas elevadas para monedas y pequeños lingotes sobre el valor del oro que contienen. Pero el mercado que normalmente establece ese precio subyacente, el mercado spot profesional de grandes lingotes mayoristas, también se ha visto fracturado por los bloqueos.
A mediados de marzo, tres de las cuatro refinerías de oro más grandes de Suiza anunciaron que cerraban indefinidamente (muchos de sus empleados viven al otro lado de la frontera en Italia). El mismo día, Boris Johnson puso al Reino Unido en un cierre casi total. El resultado en el mercado de futuros de oro Comex de Nueva York fue un aumento tan alto como de 100 dólares por encima de los precios físicos por onza en Londres, el corazón de la red mundial de almacenamiento, comercio y transporte de lingotes, debido al temor de que el metal no pudiera cruzar el Atlántico y ser entregado a los vendedores.
Los diferenciales han disminuido desde entonces, pero la brecha entre el spot de Londres alrededor de los 1.700 dólares y el futuro Comex de junio de Nueva York en 1.740 dólares se mantiene en niveles históricos. Mientras tanto, en todo el mundo, los precios en los gigantes consumidores de China e India se han hundido para registrar descuentos, gracias a un colapso en la demanda de joyas de los hogares. Una vez más, esta tendencia ya estaba en marcha antes de la crisis de Covid-19, con el aumento del mercado spot del año pasado disuadiendo a los compradores de Asia en cuanto a precios. Pero el descuento actual de Shanghai a Londres de 50 dólares por onza muestra cuán débil se ha vuelto la demanda en la nación consumidora número uno del metal, creando un exceso de oferta en el lado equivocado del Año Nuevo chino de fines de enero.
En conjunto, estas fracturas muestran que, como con cualquier bien físico, tanto la forma como la ubicación son realmente importantes para los precios del oro, y hay, en verdad, muchos mercados diferentes, todos funcionando en paralelo. Se necesitan refinadores y carga aérea para transformar y enviar metal si los comerciantes van a explotar, y así reducir, los diferenciales de precios a medida que cambian los niveles locales de demanda y oferta.
Más fundamentalmente, el oro como clase de activo continúa experimentando una transformación muy profunda, lejos de los precios de “baratija” de hace 20 años, cuando el Reino Unido se unió a la mayoría del resto de Europa en la venta de sus reservas nacionales, y volvió a convertirse en un activo clave de cartera tanto para los bancos centrales como para los inversores en general. Eso no significa que se garantice que el oro aumente cuando caen otros activos; muchos nuevos compradores se habrán sorprendido cuando los precios se dispararon violentamente cuando las acciones cayeron en marzo. Pero es probable que el oro vea entradas continuas, apoyando y extendiendo su tendencia alcista subyacente, a medida que se aclare el alcance y el impacto a largo plazo de esta última crisis, asegura “Money Observer”.