Como elemento de cobertura frente a la incertidumbre, se espera que el oro tenga un año bastante activo en 2023. Ya hay muchos acontecimientos de riesgo en el calendario para los próximos 12 meses, además de los acontecimientos imprevisibles que podrían sacudir los mercados. También hay una serie de cambios previstos en la política monetaria y fiscal que podrían cambiar la dirección del precio del oro.
Según el análisis de Jing Ren, de Orbex, por el momento, el oro está recibiendo apoyo de dos fuentes principales: la debilidad del dólar a medida que la Reserva Federal ralentiza el ritmo de subidas de los tipos de interés; y los bancos centrales de todo el mundo están comprando oro de cara a finales de año.
Las razones de esto último son más difíciles de analizar, porque los bancos centrales son notoriamente reservados sobre por qué están invirtiendo en refugios seguros. Una de las explicaciones más comunes es que creen que el oro está infravalorado en el mercado actual y que probablemente se revalorizará al menos en los próximos meses.
Como señala Ren en su análisis, uno de los principales argumentos de venta del oro es que no sufre inflación: “entonces, dado que el IPC se disparó el año pasado, ¿cómo es que el oro no se disparara? Eso se debe sobre todo a la subida de los tipos de interés, que hizo más atractivo el dólar, y a la expectativa de que la inflación se reduciría sustancialmente a corto plazo”.
Pero ahora que se espera que la Fed, como mucho, nivele los tipos, si no los recorta en algún momento del próximo año, el dólar se ha ido debilitando en los dos últimos meses. A menos que se produzca un cambio importante en las perspectivas de la Fed en las próximas dos reuniones, se espera que esta tendencia continúe, lo que podría favorecer aún más al oro.
China, el mayor comprador de oro, es otro factor importante. Los bloqueos en China han perjudicado al desarrollo económico. Pero ahora el levantamiento de los cierres está causando problemas económicos, ya que muchos trabajadores están ausentes por enfermedad. La teoría es que los chinos tienen poca inmunidad al Covid-19 debido a la baja tasa de vacunación y a la falta de exposición a la enfermedad. Pero se espera que la oleada de casos remita en algún momento del invierno, y entonces la economía china podría repuntar, trayendo consigo una renovada demanda de oro.
Pero, según Ren, hay otro problema: “la mayoría de los economistas prevén una recesión mundial en el primer semestre del año próximo. Esto podría implicar un repunte más lento de la economía china, y menos renta disponible para comprar oro. Además, la opinión tradicional entre los gestores financieros es mantener el efectivo durante una recesión económica para estar preparados para aprovechar las gangas. Si la Reserva Federal no da señales de reducir los tipos, el dólar podría recuperarse a principios del próximo año”.
Se espera que a finales de marzo se hayan resuelto varios problemas: Europa habrá superado lo peor del clima invernal, la situación geoestratégica en Ucrania entrará en una nueva fase, el BCE informará sobre nuevas ventas de bonos y la economía de Estados Unidos dará señales de si cayó en recesión en el primer trimestre. Por lo tanto, marzo podría ser un punto de inflexión para la percepción del riesgo.
El oro podría experimentar una volatilidad considerable en función de las expectativas sobre si se produce una recesión o cuándo, de su profundidad y de si los bancos centrales flexibilizarán su política antes de lo previsto.
