Durante marzo y abril, en medio de la agitación financiera mundial, la demanda sin precedentes de oro físico, el cierre de refinerías y el cierre del mercado de Londres, surgió una pregunta entre muchos inversores en metales preciosos: ¿cómo el tercer banco del mundo HSBC, el custodio de la bóveda del SPDR Gold Trust (GLD), fue capaz de obtener grandes cantidades de lingotes de oro para respaldar los enormes flujos de entrada al fondo cotizado en bolsa (ETF)? Ronan Manley ha investigado a fondo para encontrar las respuestas.
Desde el lunes 23 de marzo (el día en que Boris Johnson ordenó el cierre del Reino Unido) hasta la apertura del negocio el 12 de mayo, el SPDR Gold Trust (SPDR Gold Shares es parte de la familia SPDR de fondos negociados en bolsa administrados y comercializados por State Street Global Advisors) afirmó haber recibido una entrada masiva de 175 toneladas de lingotes de oro, lo que aumentó sus tenencias en pocos días de 908 toneladas a 1.083 toneladas. Estos y otros datos muy fidedignos son los que han llevado al analista en metales preciosos Ronan Manly a realizar un exhaustivo estudio publicado recientemente.
La cantidad de oro físico señalado es de aproximadamente 14.065 lingotes bancarizados de oro Good Delivery desde el 23 de marzo, cada una con un peso de 400 onzas troy, ocuparía 29 pilas de palés, cada una de 6 palés de alto, conteniendo los lingotes.
El período de tiempo de estas entradas de lingotes de oro GLD tampoco fue «normal» en el mercado del oro de Londres, a pesar de lo que la London Bullion Market Association (LBMA) pueda hacer pensar, coincidiendo como lo hizo con los problemas de liquidez del Spot del oro de Londres (mercado LBMA diferenciales de oferta y demanda de los fabricantes y futuros de COMEX: los diferenciales de oro al contado alcanzaron casi 100 dólares el 24 de marzo) y un período en el que nadie más en todo el mundo pudo obtener oro físico en grandes cantidades.
Entonces, ¿cómo logró HSBC (The Hong Kong and Shanghai Banking Corporation) obtener tanto oro para el GLD durante estos tiempos? ¿Tener oro en el lugar correcto en el momento correcto? ¿Usando una proverbial carretilla elevadora para desviar 173 paletas de oro de un lado a otro de una bóveda secreta en Londres durante el cierre del mercado? ¿O mendigando y pidiendo prestado el oro de cualquier lugar donde pueda encontrarlo?, se pregunta Manley.
El hecho de que desde mediados de abril, HSBC haya ordenado a su custodio, el Banco de Inglaterra, que asigne lingotes de oro almacenados en sus bóvedas al SPDR Gold Trust al procesar las solicitudes de creación GLD de participantes autorizados, implica que la bóveda HSBC London no ha tenido suficiente inventario de oro para proporcionar un mínimo de 45,91 toneladas de lingotes de oro al SPDR Gold Trust (a partir del 27 de abril), y debido a esto tuvo que volver a utilizar el oro del subdepositario GLD (el Banco de Inglaterra), explica el analista de “Bullionstar”.
El oro en las bóvedas del Banco de Inglaterra es en última instancia metal prestado del banco central, por el hecho de que los miembros de los bancos comerciales de la LBMA tienen cuentas de oro en el Banco de Inglaterra específicamente para que puedan participar en préstamos de oro con los bancos centrales (el los bancos centrales prestan el oro y los bancos comerciales toman prestado el oro). Esto es algo a lo que el Banco de Inglaterra y la LBMA se refieren eufemísticamente como disposición de «liquidez».
Los 5 bancos comerciales miembros del grupo de compensación de lingotes London Precious Metals Clearing Limited (LPMCL), es decir, HSBC, JP Morgan, ICBC Standard, Scotiabank y UBS, también usan estas cuentas de oro en el Banco de Inglaterra como parte de su capacidad para recurrir entre sí para la asignación de oro como ayuda en el proceso de compensación.
Más allá de los miembros de LPMCL, el Banco de Inglaterra también proporciona cuentas de custodia de oro a cualquier miembro del banco de lingotes de LBMA que participe en préstamos de oro con clientes del banco central de almacenamiento de oro del Banco de Inglaterra. Por ejemplo, estos bancos de lingotes incluirían a Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNP Paribas, Citibank, Standard Chartered, etc.
Es decir, el oro de la bóveda del Banco de Inglaterra en poder de los bancos comerciales proviene en última instancia de los bancos centrales a través de préstamos de oro. Lo que significa que cuando GLD tiene lingotes de oro de 400 onzas en las bóvedas del Banco de Inglaterra, con éste como subcustodiano, tiene lingotes de oro que provienen de transacciones de préstamos de oro o que finalmente regresan a los bancos centrales de préstamos.
Si el SPDR Gold Trust ahora tiene oro arrendado del banco central como parte de sus tenencias de oro, esto plantea el problema de la doble contabilidad, una situación en la que las dos lingotes de oro son reclamados por dos partes distintas: el banco central que prestó el oro y todavía lo explica en su balance general, y un ETF respaldado en oro que cotiza en bolsa (GLD) que cree que tiene el título de esas mismas barras de oro desde que fueron ‘asignadas’ a GLD en el Banco de Inglaterra.
Volviendo al principio del estudio de Ronan Manley, es interesante notar que los grandes flujos actuales hacia el SPDR Gold Trust comenzaron el lunes 23 de marzo. Este fue el mismo día que: el Reino Unido y Londres entraron en cierre; los precios entre los futuros de oro COMEX y el Spot de oro de Londres (EfP) comenzaron a diferir ampliamente y los diferenciales de oro Spot cotizados por los creadores de mercado de LBMA divergieron enormemente.
Las entradas constantes y grandes en el SPDR Gold Trust, que comenzó el 23 de marzo hasta abril y mayo, también corresponden al período de diferenciales persistentes y amplios entre los precios del oro de futuros COMEX y los precios spot del oro en Londres, cuando la LBMA de manera sin precedentes intentó asegurar que todo estaba bien en el mercado del oro londinense.
Un lío descomunal, lleno de contradicciones, datos precocinados y correcciones continuas, con toneladas de lingotes de oro como objetos manipulados y manipulables.