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La «entrega» física en la bolsa de futuros COMEX siempre ha sido una ilusión, dice Sprott Money

José María Martínez Gallego por José María Martínez Gallego
17 septiembre, 2020
en Mercados y finanzas
La «entrega» física en la bolsa de futuros COMEX siempre ha sido una ilusión, dice Sprott Money

La demanda de entrega física fuera de la bolsa de futuros COMEX continúa a un ritmo sin precedentes. ¿Qué significará este rally para 2021 y años siguientes? Pregunta que realiza Sprott Money y que, a su vez, contesta a continuación analizando las actividades de la bolsa de futuros neoyorquina.

La mayoría de los inversores en metales preciosos sabe que la «entrega» física de la bolsa de futuros COMEX siempre ha sido una especie de ilusión diseñada para mantener una apariencia de legitimidad para el esquema de precios utilizado allí. Si nunca se entrega ningún metal al precio descubierto mediante la negociación de derivados, ¿cómo puede ese precio considerarse aceptable?

Desde hace años, la «entrega» en COMEX no ha consistido más que en intercambios de papel. Un banco emite algunas garantías y recibos de depósito, y otro banco acepta la «entrega». Dos meses después, el banco que aceptó las emisiones de «entrega» devolvió algunas de las mismas garantías y otro banco acepta la entrega. No era más que una baraja de papel continua diseñada para crear la ilusión de una entrega física, afirma Sprott Money.

Y el volumen declarado de estas «entregas» era minúsculo en comparación con el mercado mundial de oro total. Por ejemplo, durante todo el calendario 2015 solo se «entregaron» 16.218 contratos de oro en COMEX, durante todo un año.  ¿2015 fue una anomalía? Se pregunta Sprott Money y desgrana a continuación los cuatro últimos años.

En 2016 se entregaron un total de 71.382 contratos «entregados» por 7.138.200 onzas o 222 toneladas métricas; en 2017, un total de 31.477 contratos fueron «entregados» por 3.147.700 onzas o 98 toneladas métricas; en 2018 fueron un total de 25.970 los contratos «entregados» por 2.597.000 onzas equivalentes a 81 toneladas métricas; y, el pasado año, en 2019, un total de 63.569 contratos «entregados» por 6.356.900 onzas o 197 toneladas métricas.

Una crisis de confianza ha envuelto al COMEX en este 2020. Debido a los incumplimientos parciales de EFP del 23 y 24 de marzo, CME Group ha actuado rápidamente para apuntalar la confianza en su intercambio proporcionando nuevos contratos y métodos alternativos de entrega. Incluso han ido tan lejos como para hacer provisiones para la entrega fraccionada a la London Good Delivery Bars. Un total de 173.733 contratos entregados por 17.373.300 onzas o 540 toneladas métricas, es lo que lleva de año 2020.

Las entregas totales para 2020, hasta ahora, casi totalizan la cantidad combinada de «entregas» en el periodo 2016-2019. “Y 2020 aún no ha terminado”, señala la comercializadora de metales preciosos canadiense.

Según los números de interés abiertos actuales, el mes de entrega generalmente ligero de octubre puede tener hasta 20.000 entregas, y diciembre es típicamente el mes de entrega más activo del año, por lo que podríamos ver hasta 60.000 publicadas en ese momento. Si eso se cumple, el COMEX terminará entregando más de 25.000.000 onzas de oro en 2020. Eso se acerca a 800 toneladas.

Nuevamente, debe tenerse en cuenta que en la era anterior de “charadas bancarias” que pasaban por «entrega», supuestamente solo se «entregaron» 649 toneladas en el período de cinco años de 2015-2019. Solo en el año 2020, después de que COMEX casi implosionó el 23 de marzo y con CME Group «abriendo la caja de Pandora» al convertir su bolsa de futuros en una plataforma de entrega física, probablemente verá más de 800 toneladas.

Por ejemplo, ¿de dónde obtendrá COMEX su oro para satisfacer la continua demanda de entregas? CME Group ya ha modificado silenciosamente sus políticas para utilizar casi todas las refinerías que se hayan conocido.

“Habrá que leer y escuchar mucho ruido sobre el oro durante los próximos días mientras el Federal Open Market Committee FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto) se reúne e intenta explicar cómo sus políticas están ayudando a los Estados Unidos a recuperarse de la Crisis Covid. Su desafío será mantener sus ojos en el panorama general y no permitir que sus emociones se vean influidas por los giros diarios de tic-tac del mercado de oro COMEX de reserva fraccionaria y derivado digital”, apunta la comercializadora canadiense. Para continuar subrayando, “en cambio, reconozca la dirección en la que todo esto está tomando la tendencia y establezca un curso constante de acumulación constante de metales preciosos físicos. No se conforme con cuentas no asignadas y evite las acciones de ETF como el GLD”.

Sprott Money finaliza su análisis de la actuación del COMEX: “Diversifique sus activos y adquiere solo metal físico. Hágalo usted mismo o en una empresa de almacenamiento de confianza. Si cree que 2020 ha sido un año salvaje, espere hasta ver lo que viene a continuación. Use su tiempo sabiamente y prepárese para un consecuente 2021, donde casi todo será posible”.

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