El Banco de Pagos Internacionales (BPI) es propiedad de 63 bancos centrales de todo el mundo y representa aproximadamente el 95% del PIB mundial. Tiene su sede en Basilea, Suiza, y trabaja en el área de estabilidad monetaria y financiera. Enterrada entre las amplias capas de información sobre Basilea III se encuentra una parte clave de las próximas reformas: el índice de financiación estable neta (NSFR).
El Bank for International Settlements BIS (Banco de Pagos Internacionales) ha definido este cambio como la cantidad de financiación estable disponible en relación con la cantidad de financiación estable requerida.
“Sin embargo, nos relata Andrew Lane, lo que tenemos que entender es que este cambio es un territorio nuevo para los bancos y hará que algunos de los más pequeños tengan que cerrar sus puertas para siempre”. Antes de 2008, podía ingresar a un banco o sociedad de crédito hipotecario y, después de dar su nombre, podía salir con una hipoteca del 125%. Tan loco como suena, así es como era. Tal era la fe en el auge de los precios de la vivienda, que los bancos vieron esto como un riesgo mínimo, pensando que su inversión podría ser fácilmente absorbida por los increíbles incrementos en el precio de la vivienda que estábamos viendo en ese momento. No olvidemos que este criterio de préstamo no era simplemente “flexible” frente a las hipotecas, ya que hay muchos otros tipos de financiación que ofrecen los bancos.
Por lo tanto, el índice de financiación estable neta (NSFR) es el elemento crítico que debemos tener en cuenta al evaluar cómo afectarán las nuevas reglas de Basilea III a los bancos. Con el dinero fiduciario depreciándose más rápido que una roca caída con el tiempo, ¿qué otra opción tienen los bancos para prestar? Bueno, no es ningún secreto que los bancos han estado comprando oro durante los últimos años, y tampoco es ningún secreto que la fecha del “Día D” de Basilea III se ha retrasado a lo largo de los años con la Covid-19 como la última excusa.
Se ha concedido una prórroga para la London Bullion Market Association (LBMA) pero, de forma crítica, esto no afecta la visión global de NSFR. Por lo tanto, el oro físico (no el papel) reclasificado como Nivel 1 debería impulsar un mercado físico. Ya no se puede acortar el oro del papel como hemos visto a lo largo de los años de manipulación. Entonces, “¿cuáles son las formas de evitarlo? No hay forma de que los bancos lo acepten, y ya deben tener un plan bajo la manga para doblar las reglas. Pero, ¿y si no es necesario? ¿Qué pasa si estas nuevas reglas de Basilea III funcionan a su favor, y en lugar de que el precio se derrumbe a lo largo de los años?”, se cuestiona Lane.
En los niveles actuales, alrededor de 1.730 dólares la onza de oro, si tienen varias toneladas de lingotes en sus bóvedas que están asignadas y puede prestar contra esto, entonces seguramente sería de interés para los bancos que los precios se dispararan más alto. Inflación manipulada / fijación de precios, por así decirlo.
Para poner en perspectiva lo importante que es comprender la NSFR, en Londres se comercializa diariamente más oro del que se produce a través de la minería en un año. Se estima que casi el 95% del oro que se comercializa a diario en Londres es oro en papel sin asignar. Existen cifras similares en el COMEX de Nueva York, y alrededor del 1% alguna vez acaba en entrega.
¿Cómo se va a probar la asignación de oro con las nuevas normas de Basilea III? Los bancos serán auditados antes de la fecha límite, por lo tanto, si se requiere un examen físico antes de la auditoría, los bancos deben insistir en la entrega y con rapidez. Entonces, ¿de dónde va a salir todo este oro cuando sabemos que una gran cantidad de dinero negociada es papel? Las bolsas han estado liquidando primas en las fechas de entrega de futuros durante años cuando la demanda es demasiado grande. Y las asignaciones exigidas superarán con creces la capacidad logística para entregar.
¿Qué pasa entonces? ¿El COMEX, LBMA y otros colapsan? ¿Qué pasa con las posiciones cortas abiertas? Pues que deberán cerrarse antes de cada auditoría, de lo contrario sería como un asesino entregándose a la policía con el arma en la mano y las balas perdidas.
¿Por qué cualquier banco que actualmente tenga oro físico en su poder querría venderlo particularmente al nivel de precios actual? Bueno, no lo harían, ¿verdad?
Supongamos que es un gran banco comercial que quiere la entrega de oro físico enorme en el mes de entrega de abril. Si el COMEX se da la vuelta y ofrece una liquidación en efectivo como ha sido el caso durante años, el gran banco comercial puede negarse. Después de todo, si no está disponible, no debería haberse ofrecido. A lo que esto podría conducir es esencialmente un «le debo» del COMEX al banco o una transferencia adicional al próximo mes.
Sin embargo, si 50 grandes bancos comerciales llaman a la puerta, será imposible satisfacer esta demanda. En este punto, se puede jugar una fuerza mayor; sin embargo, si tiene un plazo más corto y necesita el oro físico, no se aceptará una liquidación de dinero, ya que el precio del oro podría subir exponencialmente antes de enero de 2023, por lo que el efectivo con prima no es atractivo.
Cómo se desarrollarán las nuevas normas de Basilea III es una incógnita, ya que hay tantos escenarios que no hay libros de reglas a los que referirse. Dejando a un lado lo complicados que podrían ser los próximos meses, el resultado es que los cortos de papel están fuera de discusión a partir del 28 de junio de 2021, los bancos serán auditados antes del final del segundo trimestre de 2021 y podrán encontrarse con una escasez masiva de oro.
“Casi podemos ignorar las macros en juego en el mundo actual, ya que Basilea III es mucho más grande y una oportunidad comercial que no se puede perder. Los precios no pueden mantenerse por mucho más tiempo en estos niveles y, a medida que nos acercamos al final del primer trimestre, esperaríamos que los precios comiencen a subir a niveles mucho más altos” finaliza así su análisis sobre las nuevas normas de Basilea III Andrew Lane.