Desde su liberalización en 2004, el mercado de inversión en oro físico ha recorrido un largo camino en China. La enorme expansión económica del país lo convirtió en 2013 en el mayor mercado mundial de lingotes y monedas de oro. Sin embargo, desde 2015, los bancos comerciales han registrado un continuo declive del volumen de ventas físicas, cuestión que tendrán que afrontar de cara al futuro.
En su último informe Market Update, publicado el 6 de noviembre, el Consejo Mundial del Oro aborda la situación del mercado retail del metal precioso en China.
Según el informe, los bancos comerciales han desempeñado un importante papel en el desarrollo del mercado del oro en China, gracias a su amplia red de sucursales y a su larga tradición de credibilidad y confianza.
Ello los ha llevado a aumentar más de 200 veces su volumen de actividad de trading de oro en la Shanghai Gold Exchange (SGE) entre 2005 y 2019, y acaparar en este último año el 82% del volumen de trading en este mercado.
El informe del Consejo Mundial del Oro constata la caída que ha experimentado el consumo de oro físico en China durante los últimos años. Entre 2004 y 2013, esta cifra creció a un ritmo del 22% anual, tocando techo en ese año, con 1.346 toneladas.
Desde entonces, la demanda ha caído, especialmente desde 2019, por una combinación de factores, entre los que se encuentran un menor ritmo de crecimiento de la economía local y una mayor incertidumbre sobre el futuro.
Los datos del informe revelan que, entre 2004 y 2013, la economía china creció a un ritmo anual superior al 10%. Desde 2015, en cambio, el crecimiento ha caído por debajo del 7% anual.
Esto ha provocado un menor crecimiento de los ingresos disponibles de los consumidores y, por tanto, del consumo de oro físico.
Dos de los factores que pueden determinar el futuro del oro en China son el riesgo y la incertidumbre. Entre 2008 y 2013, mientras la bolsa china sufría los efectos de la crisis financiera global, las ventas de lingotes y monedas de oro se multiplicaron por cinco.
De forma inversa, la subida de la bolsa en 2014 (+51%) y 2019 (+36%) podría ser una de las razones que expliquen la caída de las ventas de oro físico durante esos periodos.
Según los últimos datos, a cierre del tercer trimestre de 2020, las sucursales de los bancos comerciales chinos vendieron cerca del 40% de los lingotes de oro comercializados en el país.
Sin embargo, los bancos cada vez tienen una mayor competencia en este sector por parte de las joyerías, que están aumentando sus puntos de venta, son más flexibles en cuanto a precios y descuentos, y realizan un mayor esfuerzo comercial y de márketing para atraer a los clientes.
Conclusiones
En su informe sobre el mercado del oro físico, el Consejo Mundial del Oro concluye que el actual entorno económico puede constituir una oportunidad para que los bancos comerciales revitalicen su papel como vendedores.
Entre los factores principales que van a sostener la demanda de oro a medio plazo están los bajos tipos de interés; la incertidumbre sobre la recuperación económica global; la respuesta de los bancos centrales a la crisis del Covid-19; y la amenaza de la inflación.
De hecho, las últimas cifras apuntan esta recuperación: en el tercer trimestre de 2020, la demanda de lingotes y monedas de oro en China creció un 42% respecto al trimestre anterior y un 35% sobre el mismo periodo de 2019.
Además, una reciente encuesta realizada por el China Construction Bank y por Boston Consulting Group revela que la mayoría de los inversores de alto nivel en China consideran como su primer objetivo de inversión la conservación de su patrimonio.
A ello hay que unir el hecho de que, como señala el informe Retail Insights China del propio Consejo Mundial del Oro, los inversores más jóvenes, que serán la fuerza dominante del mercado en los próximos años, tienen una mayor aversión al riesgo y prefieren el oro físico a otros formatos.