Los inventarios y stocks de paladio mantenidos por productores, inversores y usuarios han sido clave para alimentar un mercado que ha enfrentado déficits de oferta durante los últimos ocho años. Si bien su tamaño es en gran medida un misterio, Metals Focus estima que las existencias se han reducido casi a la mitad en la última década para igualar alrededor de 14 meses de demanda.
El paladio, como metal precioso, ha superado a todos los productos básicos importantes en los últimos años, ya que los fabricantes de automóviles aumentaron su uso en autocatalizadores para cumplir, sobre todo en Europa, con las normas de emisiones más estrictas. La velocidad a la que los precios subieron a niveles récord este año llevó a la asociación comercial del mercado a advertir que las bajas existencias y la improbabilidad de una respuesta de suministro rápida significa que probablemente habrá escasez y durará un tiempo todavía.
«El nivel de existencias en el mercado ha sido un tema recurrente durante algún tiempo y con toda probabilidad seguirá siéndolo«, escribió John Metcalf, presidente del London Platinum & Palladium Market, en una carta a sus miembros. «No está claro si puede haber una solución rápida para resolver la tensión actual que estamos presenciando y, de hecho, parece posible que se prolongue«.
Metcalf dijo que el último rally recuerda a la limitación de paladio de finales de la década de 1990, antes del récord de 2001, en medio de las preocupaciones sobre la desaceleración de las ventas del proveedor clave, Rusia. Lo que es diferente esta vez es que las existencias, probablemente, sean mucho más bajas ahora, ya que actualmente no hay demora en las exportaciones rusas.
El precio del paladio ha aumentado más del 20% en lo que va de enero, a alrededor de 2.400 dólares la onza, extendiendo un repunte de cuatro años.
Las tenencias de fondos negociados en bolsa son el número más visible para el metal almacenado, pero son solo una fracción de los inventarios totales que Metals Focus estima en alrededor de 13 millones de onzas. Las tenencias de ETF han caído alrededor del 80% desde mediados de 2015, en parte debido a que los inversores prestaron metal a tasas lucrativas.
Los ETF tampoco podrían cubrir la escasez a largo plazo. Las tenencias han caído a alrededor de 614.000 onzas, no mucho más que el déficit de suministro de aproximadamente 500.000 onzas que el principal minero MMC Norilsk Nickel PJSC ha proyectado para este año.
El productor ruso tiene un fondo de paladio que utiliza para ayudar a satisfacer la demanda de sus clientes y vendió más de 1 millón de onzas entre 2017 y 2018. En noviembre, dijo que liberaría entre 300.000 y 500.000 onzas del fondo a medio plazo.
“Nadie sabe realmente el tamaño exacto de las existencias internacionales de paladio”, dijo Philip Newman, fundador de Metals Focus, con sede en Londres.
