Después de gastar aproximadamente 40 mil millones de dólares en oro en los últimos cinco años, el Banco Central de Rusia está comenzando a frenar el gasto. Compró 149 toneladas de oro en los primeros 11 meses de 2019, un 44% menos que el año anterior. Se espera que las compras anuales sean las más bajas en seis años.
Los analistas dicen que el Banco Central de Rusia ha maximizado la proporción de oro que quiere mantener en reserva. También ven que la amenaza de las sanciones estadounidenses y la necesidad de un amortiguador contra los shocks económicos disminuyen a medida que problemas como la anexión de Crimea, la interferencia electoral y el envenenamiento de un ex espía ruso en suelo británico se desvanecen de la conversación pública.
Sin duda, incluso en estos niveles más bajos, Rusia todavía está adquiriendo una gran cantidad de oro y se ubica entre los principales compradores. El país posee 2.262 toneladas de metales preciosos, por un valor de 106 mil millones de dólares, y los almacena en algunas en bóvedas en el banco central de Moscú.
La incesante compra de oro de Rusia en los últimos años ha sido un pilar clave de apoyo, colocando un piso bajo el mercado a medida que los inversores abandonaron los paraísos y compraron activos más riesgosos y de mayor rendimiento. Ahora, a medida que el lingote alcanza un máximo de seis años, la pregunta clave es si la decisión de Rusia de frenar dañará la demanda y los precios del oro, o si los compradores vendrán de otro lado.
«Si el oro es protección contra las sanciones más duras, entonces es lógico suponer que ya no hay necesidad de comprar oro en esos volúmenes», dijo Denis Poryvay, analista de PJSC Raiffeisenbank en Moscú.
Putin advirtió poco después de su toma de posesión para un cuarto mandato como presidente en 2018 que Rusia buscaba «romper» con el dólar y diversificarse para reforzar la «soberanía económica«. El país aumentó cinco veces la tenencia de oro desde 2007 y el lingote ahora representa alrededor del 20% del total de reservas, la mayor participación desde 2000.
“La proporción de oro en relación con otros activos en poder del banco central de Rusia debería estabilizarse”, dijo Sofya Donets, economista de Renaissance Capital en Moscú. Ella espera que las compras continúen, pero a un ritmo más lento.
“Existe un gran apetito de los inversores por los productos financieros de oro, dada la agitación geopolítica y los temores de crecimiento económico, lo que debería compensar la caída en la demanda física de oro de Rusia”, dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de productos básicos de Saxo Bank A / S.
La desaceleración cambia el negocio para los productores y bancos de oro de Rusia, que están vendiendo oro en el extranjero en lugar de confiar en que el banco central sea el principal comprador. Las exportaciones de lingotes fueron de 100.5 toneladas el año pasado, en comparación con 16 toneladas en 2018, según datos personalizados.
Es posible que las exportaciones futuras provengan directamente de las compañías mineras. Polyus PJSC, el mayor productor de oro de Rusia, ha dicho que espera que el gobierno otorgue licencias a los mineros que les permitan vender libremente oro en el extranjero. Actualmente, solo los bancos tienen ese permiso.
